Le phénomène Kioxia ne ressemble à aucun autre rallye boursier de 2025. Introduite sur le Tokyo Stock Exchange en décembre 2024, l’action du fabricant de puces mémoire a explosé de 540% en douze mois. Cette trajectoire propulse la société nippone au sommet du MSCI World Index, devant 1 600 valeurs internationales. Sa capitalisation atteint désormais 5 700 milliards de yens, soit 36 milliards de dollars.
La performance dépasse même celle des géants établis. Sumitomo Pharma (+318%) et Medical Data Vision (+305%) complètent le podium japonais, loin derrière. Les analystes de Citigroup tablent sur une hausse des profits opérationnels de 195% pour l’exercice se terminant en mars 2027. Le ratio cours/bénéfices oscille entre 12 et 20 selon les estimations, une valorisation jugée raisonnable compte tenu de la croissance anticipée.
La mémoire NAND, carburant de la révolution IA
Kioxia fabrique des puces NAND flash, ces composants qui stockent les données dans les data centers. Les hyperscalers – Amazon, Microsoft, Google – déploient des infrastructures colossales pour entraîner leurs modèles d’intelligence artificielle. Cette course aux serveurs génère une demande sans précédent. Les SSD de la série LC9 atteignent 245,76 téraoctets de capacité, un record qui optimise l’utilisation des GPU et réduit l’empreinte énergétique.
La technologie BiCS FLASH de 8e génération repose sur un empilement 3D de 32 puces QLC et une architecture CBA innovante (CMOS directement lié au réseau de stockage). Ces prouesses techniques permettent aux entreprises de gérer des ensembles de données multi-pétaoctets sans agrandir leurs installations physiques. Dell Technologies intègre déjà ces SSD dans ses systèmes d’IA, de l’entraînement des grands modèles de langage aux pipelines d’inférence.
Les avertissements des géants technologiques sur une pénurie potentielle de mémoire ont catalysé l’envolée. Apple et Microsoft figurent parmi les clients stratégiques de Kioxia. Cette dépendance des GAFAM valide la position de l’entreprise dans la chaîne de valeur de l’IA.
SK Hynix et les ramifications coréennes
L’écosystème autour de Kioxia s’enrichit également. SK Hynix détient 19% du capital japonais, plus des obligations convertibles représentant 14% supplémentaires, investis en 2018 pour 3 900 milliards de wons. L’action du sud-coréen a grimpé de 273% en 2025, tandis que SK Square, son actionnaire principal, s’est envolé de 364%.
Amir Anvarzadeh, stratège actions chez Asymmetric Advisors, anticipe que « la mémoire dominera le secteur tech en 2026, que ce soit par exposition directe à Kioxia ou via des valeurs dérivées ». Les fabricants de wafers de silicium comme Sumco Corp devraient profiter de cette dynamique.
Expansion industrielle et risques cycliques
Kioxia prépare l’avenir. L’usine Fab2 de Kitakami, dans la préfecture d’Iwate, démarrera la production de puces de nouvelle génération en 2026. Cette montée en capacité vise à répondre à la demande des data centers alimentés par l’IA. Masashi Yokotsuka, vice-président de la division SSD, souligne : « Nous éliminons les goulots d’étranglement du stockage et permettons des systèmes plus durables qui maximisent chaque GPU et chaque watt ».
Toutefois, le marché de la mémoire NAND reste cyclique. Les prévisions indiquent un recul du chiffre d’affaires de 4,5% en 2026 (à 1 629 milliards de yens) et un bénéfice par action passant de 520 yens en 2025 à 304 yens. Les analystes interprètent ce tassement comme une pause conjoncturelle, non structurelle. Citigroup anticipe un rebond complet des prix NAND fin 2025, estimant que le marché n’a pas encore intégré le potentiel bénéficiaire de Kioxia.
La comparaison avec Nvidia s’impose. Le concepteur de GPU a vu son action multipliée par six entre 2023 et 2024, portée par l’explosion de l’IA générative. Kioxia reproduit ce schéma sur le segment mémoire, avec un timing parfait : son introduction en Bourse a coïncidé avec l’accélération des investissements dans les infrastructures IA.