Trigano : trésorerie record et rebond attendu en 2026

Sur l’exercice 2024-2025, le chiffre d’affaires de Trigano recule après des années record, dans un contexte de marché des camping-cars en phase de digestion. La rentabilité s’ajuste elle aussi, avec un résultat opérationnel courant d’environ 336 millions d’euros, en baisse d’un tiers, et un bénéfice net proche de 240 millions d’euros, en repli d’un peu plus de 35% sur un an. Ces chiffres restent néanmoins globalement en ligne avec les attentes des analystes, qui anticipaient déjà la normalisation des volumes et des marges après le boom post-Covid.

Pour les investisseurs, le message clé est que le groupe traverse une phase de ralentissement maîtrisée plutôt qu’une crise majeure. La direction met en avant des opérations promotionnelles pour accélérer la réduction des stocks et une adaptation de l’outil industriel, autant de décisions qui pèsent à court terme sur les marges, mais clarifient le profil du groupe pour la suite.

La vraie surprise de ce millésime vient de la génération de cash, avec des flux de trésorerie opérationnelle qui bondissent à près de 564 millions d’euros, contre à peine plus de 40 millions l’an dernier. Ce décollage s’explique surtout par un fort allègement du besoin en fonds de roulement, lié à la normalisation des stocks et des délais dans la filière. En conséquence, Trigano affiche désormais une trésorerie nette positive de l’ordre de 250 à près de 300 millions d’euros, pour des fonds propres avoisinant 2 milliards d’euros.

Cette solidité financière offre au groupe une vraie liberté stratégique : maintien d’un dividende régulier, éventuelles hausses futures de retour aux actionnaires et capacité à saisir des opportunités de croissance externe sur un marché européen encore très fragmenté. Pour un investisseur, ce profil “cash rich” dans une valeur cyclique constitue un matelas de sécurité appréciable en cas de nouvelle turbulence conjoncturelle.

Pour le nouvel exercice, la direction de Trigano évoque une nette amélioration attendue de l’activité comme des résultats, portée par un environnement de marché plus porteur et un début de reprise de la demande en véhicules de loisirs. Le consensus table sur une progression du chiffre d’affaires d’environ 7% en 2025-2026, avec un rebond graduel de la rentabilité à mesure que les promotions s’estompent et que l’outil industriel tourne à un rythme plus fluide.

En Bourse, ces annonces ont déclenché une réaction spectaculaire, le titre signant l’une des plus fortes hausses du SBF 120 à la suite de la publication. Les investisseurs saluent un scénario où les mauvaises nouvelles sont derrière et où la visibilité s’améliore, alors que la valorisation reste modérée avec un multiple de bénéfices estimé autour de 11 fois pour 2025 et inférieur à 10 fois pour 2026, selon les prévisions de marché.