Son actualité. L’année 2024 a démarré sur les chapeaux de roue pour Argan.
La foncière spécialisée dans les entrepôts premium a vu ses revenus locatifs progresser de 10% sur le premier trimestre grâce aux livraisons intervenues en cours d’année dernière et à l’effet positifs des révisions de loyers (+3,45% au 1er janvier).
Cette tendance n’est toutefois pas extrapolable compte tenu des cessions d’actifs prévues au deuxième semestre, mais elle crédibilise l’objectif annuel d’augmentation de 6% des revenus locatifs.
La direction d’Argan a décidé d’accélérer son programme d’investissement pour les années 2025 à 2026, désormais porté à 220 millions d’euros (et non plus 170 millions) sans remettre en cause la politique de désendettement puisque les cessions d’actifs devraient représenter 180 millions d’euro et s’ajouter à la génération de cash.
Par conséquent, l’endettement devrait pouvoir revenir comme prévu à moins de 40% de la valeur du patrimoine à la fin de cette année contre 43% en 2024.
À l’horizon 2030, l’objectif est toujours de ramener ce ratio à 30%.
Notre analyse
La politique d’arbitrage menée par la foncière parait pertinente au regard du rendement moyen des nouveaux investissements, de l’ordre de 6% et sécurisé sur des périodes longues, avec des clients solides.
Les actifs s’inscrivent par ailleurs dans une politique durable en étant capable de produire de l’énergie pour l’autoconsommation des clients. Et surtout, les entrepôts du groupe affichent un taux d’occupation de 100%.
En bourse, l’action Argan a souffert depuis deux ans de la remontée des taux d’intérêts, au même titre que la plupart des foncières, pénalisées par le renchérissement du coût de leur dette et une érosion de la valeur du patrimoine.
Argan affiche toutefois un coût de sa dette très faible de 2,10% pour cette année, sachant que 59% de la dette est libellée à taux fixe et 39% à taux variable, mais avec une couverture.
Compte tenu du modèle spécifique de cette foncière, la décote boursière de 29% par rapport à l’actif net réévalué au 31 décembre 2014 (86 euros par action) parait excessive alors que le dividende de 3,45 euros versé cette année procure par ailleurs un rendement de 5,6%.
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