Son actualité. Les résultats publiés par la société d’ingénierie et de conseil tournée principalement vers le secteur du nucléaire (76% du chiffre d’affaires) n’ont pas vraiment enthousiasmé les marchés.
Mercredi matin, l’action perdait environ 7%, creusant sa perte à près de 10% depuis le début de l’année.
Assystem n’a pourtant pas totalement démérité. Son chiffre d’affaires a progressé de 4,7% en organique sur la période pour atteindre 326,4 millions d’euros, notamment grâce au dynamisme à l’international (+9,7%) qui représente 41% de l’activité alors que la France (+1,8%) a souffert d’un contexte plus difficile et plus concurrentiel puisque la marge dans ce pays s’est érodée en passant de 6% à 5,9%.
Mais grâce à la bonne maîtrise des frais centraux, la marge du groupe s’est légèrement améliorée de 0,1 point pour atteindre 6,2%.
Du côté des mauvaises surprises, le plan de fidélisation des salariés a pesé sur le résultat à hauteur de 20,9 millions d’euros.
En outre, la filiale à 37,13% Expleo (ingénierie hors nucléaire et transformation digitale) a vu ses performances se dégrader nettement avec un chiffre d’affaires en baisse de 10,4% et une marge d’excédent brut d’exploitation en baisse de 2,3 points à 7,4%.
Seule la quote part des coupons sur les obligations convertibles détenues dans cette société est cependant consolidée dans les comptes avec un impact positif de 7,5 millions d’euros.
Baisse de la valeur de la filiale Expleo
Notre analyse. Malgré un environnement économique incertain, la direction a confirmé les objectifs annuels visant une croissance organique du chiffre d’affaires d’environ 5% avec une stabilité de la marge opérationnelle.
Le consensus table sur un bénéfice de 30,8 millions d’euros faisant ressortir un multiple de capitalisation de plus de 21 fois. Même si le multiple retombait à 15 fois en 2026, la valorisation resterait plus élevée que la moyenne du secteur alors que la dette au bilan a augmenté de 36,9 millions d’euros à fin juin pour atteindre 86,2 millions.
La dégradation des résultats de la filiale Expleo limite en outre le potentiel de valorisation de cette société en cas de désengagement d’Assystem. Face au manque de visibilité, le positionnement du groupe sur le secteur porteur du nucléaire ne justifie pas une telle prime de valorisation.
Chiffres clés et ratios boursiers
Notre conseil
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- Codes : FR0000074148 et ASY.
- Profil : dynamique
- Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires du troisième trimestre, le 28 octobre 2025.