Le pionnier du ciment vert a creusé ses pertes au premier semestre. Pour un chiffre d’affaires en hausse de 8% à 3,5 millions d’euros, sa perte opérationnelle courante est ressortie à -7,8 millions (-5 millions au 30 juin 2024) et sa perte nette à -8,4 millions (-5,2 millions au 30 juin 2024).
Si l’intégralité du chiffre d’affaires semestriel provient de la vente de ciment (l’an dernier, le groupe avait perçu un droit d’entrée de 2 millions d’euros dans le cadre de son partenariat américain), le bureau d’études de Portzamparc constate que la marge brute est restée très faible sur ce semestre.
De son côté, le management de Hoffmann Green Cement explique que la facturation de droits d’entrée de contrats de licences permet d’obtenir un niveau de marge sensiblement supérieur à celui de la vente directe de ciments. Les frais liés au développement commercial et aux charges d’exploitation ont augmenté par rapport au premier semestre 2024.
Dynamique commerciale
La trésorerie a fondu de 66% à 5,5 millions d’euros, ce qui est ligne avec une consommation de BFR en hausse, selon la société. Mais la structure financière reste solide. Les capitaux propres s’établissaient à 54 millions d’euros au 30 juin. Le management estime être en bonne voie pour ramener l’endettement bancaire de 11,9 millions en 2024 à 8,6 millions cette année puis 2 millions en 2027.
La bonne nouvelle pour Hoffmann Green Cement vient de la forte hausse des volumes de production qui ont atteint 19 640 tonnes à mi-exercice contre 7833 tonnes au 30 juin 2024 et 16 269 tonnes sur l’ensemble de l’exercice écoulé. Une dynamique qui se matérialise par l’approvisionnement de plus de 130 chantiers en France et la conclusion de plusieurs partenariats stratégiques au premier semestre.
Le groupe ambitionne de commercialiser 50 000 tonnes à fin 2025, estimant que le second semestre est traditionnellement plus favorable à l’activité. Il vise aussi un Ebitda positif cette année (-728 000 euros fin 2024) sous réserve de signatures de nouveaux contrats de licences.
L’avis du Revenu.
La hausse des volumes et les partenariats conclus à l’international sont des signaux encourageants pour l’avenir. Avec ses deux sites en Vendée, Hoffmann Green Cement dispose de capacités de production significatives.
Mais le retour des incertitudes politiques risque de peser sur le marché de la construction français, et selon les analystes, le groupe risque de rester en perte opérationnelle et en perte nette jusqu’en 2027.
Le titre a déjà beaucoup baissé (-16% depuis le 1er janvier dernier et -49% en un an). Il n’est pas particulièrement décoté. Hoffmann Green Cement pèse en Bourse 67 millions d’euros, soit environ 1,2 fois les fonds propres attendus pour l’ensemble de l’exercice.
Notre conseil: conservez Hoffmann Green Cement, avec un objectif à 5,2 euros à 12 mois. Codes: FR0013451044 et ALHGR.