Trigano : prêt pour le redémarrage du marché

Le spécialiste des véhicules de loisirs dévoilera ses comptes annuels (exercice 2024-2025 clos le 31 août dernier), le 26 novembre. Il a déjà fait état fin septembre d’un chiffre d’affaires annuel de 3,66 milliards d’euros, en repli de 6,8 %. Si les ventes de camping-cars ont baissé, c’est en raison de la politique de déstockage de Trigano qui a réduit ses productions de véhicules de loisirs dès le début de l’exercice, et adapté le cadencement de ses livraisons.

Le groupe se met ainsi en situation de profiter au mieux d’un redémarrage du marché. Il a aussi évoqué le maintien d’un bon niveau de rentabilité, avec une marge opérationnelle courante estimée aux alentours de 9 % au titre de l’exercice écoulé (12,8 % en 2023-2024).

Trigano a également dégagé sur l’exercice une trésorerie opérationnelle de l’ordre de 500 millions d’euros. De son côté, le consensus attend un résultat net de 245 millions d’euros, en repli de 34 % sur un an.

Remontée de la marge

L’exercice 2025-2026 se présente sur des bases plus favorables. Le groupe notait récemment que l’intérêt des Européens pour les loisirs de proximité ne se dément pas, comme en a témoigné l’affluence record des premiers grands salons d’automne.

Le bon accueil fait aux nouvelles gammes de véhicules, le solide niveau des carnets de commandes dans des conditions de marge satisfaisantes, et la non-récurrence des phénomènes de déstockage devraient favoriser la progression de l’activité pour l’exercice en cours.

À ce stade, les analystes tablent sur un chiffre d’affaires 2025-2026 d’un peu plus de 3,9 milliards d’euros, en hausse de 6,9 %. Selon eux, la marge opérationnelle courante remonterait à 10,3 %, grâce aux programmes d’amélioration de la productivité.

Bilan solide

Dans ce contexte, le titre, qui cède 3,5 % en trois mois, ne manque pas d’arguments pour reprendre sa marche en avant. Le ratio cours sur bénéfice attendu pour l’exercice en cours ressort à 11,8, avant de passer à 9,5 pour 2025- 2026.

Trigano dispose également d’une structure financière très solide, avec une trésorerie nette de dettes attendue à 235 millions d’euros au titre de l’exercice écoulé – soit 8 % de la capitalisation boursière –, pour des fonds propres de 2 milliards. Il devrait donc continuer de verser un dividende régulier, tout en étudiant des opportunités d’acquisition sur le marché des véhicules de loisirs en Europe.

Notre objectif de cours sur la valeur se situe à 165 euros, soit le plus haut sur trois ans à 163,8 euros, le 28 mars 2024.